9 vrst podjetij, v katera ne bi smeli vlagati

Tako izkušeni kot novi vlagatelji poskušajo podjetje natančno preučiti, preden vlagajo vanj. Ta pristop pomaga preprečiti nepotrebna tveganja in nepričakovane izgube. Charlie Tian, ​​doktor znanosti in ustanovitelj spletnega mesta za vlaganje vrednosti, prav tako natančno analizira različna podjetja.

V knjigi »Vlagajte kot guru. Kako povečati dobičkonosnost in zmanjšati tveganje z vlaganjem vrednosti «je sestavil seznam znakov, ki kažejo, da je bolje ne vlagati v podjetje. Z dovoljenjem založbe Alpina Publisher Lifehacker objavlja odlomek iz 7. poglavja. Govori samo o problematičnih podjetjih.

---

Na borzi je zelo enostavno izgubiti veliko denarja z nakupom rally delnic, ko je trg poln optimizma, in jih nato prodati v času upada in panike. Bodisi igranje z delniškimi opcijami in terminskimi pogodbami ali nakupovanje z maržo – če to storite, lahko izgubite denar za skoraj vsako delnico.

Tudi če ste dolgoročni vlagatelj na relativno mirno rastočem trgu, lahko še vedno

izgubiti denarja z nakupom delnic v podjetjih, ki so na poti k propadu ali ki lahko preživijo, a nikoli ne dosežejo točke, ko je plačana cena upravičena.

Nato bom povzel znake, ki lahko kažejo, da kupujete napačno podjetje. Spodnja opozorila so specifična za poslovanje podjetja. Če enega od teh opazite v poslovanju podjetja, ki ga nameravate kupiti, dobro premislite, ali ga je vredno kupiti ali ne.

1. Podjetje proizvaja aktualne izdelke z osupljivo prihodnostjo

Praviloma je mlada podjetja v "modnih" panogah. Njihovi izdelki so običajno povezani z revolucionarnimi motečimi tehnologijami, ki imajo lahko velik vpliv na družbo. Številni ambiciozni mladi podjetniki ustanavljajo podjetja na tem področju kot tehnologijo obetavno in spreminja življenja ljudi, vlagatelji pa so navdušeni nad svetlimi obeti in so pripravljeni vlagati v tehnologije prihodnosti.

Ko tehnologija napreduje, postane jasno, da je resnično spremenila življenja ljudi. Vendar je na tem polju preveč igralcev. Zelo malo podjetij bo ustvarilo dobiček in preživelo. Tisti, ki jim bo uspelo, bodo za svoje vlagatelje ustvarili ogromno bogastvo, medtem ko bo večina drugih vlagateljev izgubila denar, ker njihova podjetja ne bodo mogla ustvariti dobička. In več vlagateljev nikoli ne bo ustvarilo pomembnega dohodka.

Vlagatelji začetniki in hobisti se zlahka znajdejo v situaciji, v katero sem se znašel na začetku svoje poti. Kupil sem delnice podjetij za optična vlakna, ker je bila tehnologija obetavna in obeti so bili svetli.

Ta tehnologija je dejansko omogočila znatno povečanje hitrosti interneta in omogočila uporabo številnih aplikacij, kot so pretočni video, mobilni internet in spletne igre, vendar zaradi prevelikega števila podjetij mnoga nikoli niso začela ustvarjati dobička in niso upravičila svojih stroškov ocene.

To se zgodi vsakih nekaj let na novih področjih, zdaj pa se zaradi pospeševanja tehnologije in inovacij pogosteje kot v preteklosti. V prejšnjem stoletju je bila to proizvodnja letal, avtomobilov, polprevodnikov, digitalnih ur, računalniške strojne opreme, programske opreme, interneta, dot-comov, optičnih tehnologij. V tem stoletju doslej je sončna tehnologija, biotehnologija, družbeni mediji, električna vozila in tako naprej.

Od sredine 2000-ih je ob podpori in spodbujanju vlad ZDA in Kitajske sončna tehnologija cvetela. Tehnologija se je zdela obetavna, ker je okolju prijazna in neizčrpna, in zdi se, da nam zmanjkuje nafte in plina.

Razvoj tehnologije je povzročil znižanje stroškov proizvodnje in jo naredil bolj stroškovno učinkovito. To je prava revolucija. Tudi Thomas Edison je nekoč rekel: »Ves svoj denar bi vložil v sonce in sončno energijo. Kakšen vir energije! Upajmo, da ga bomo dobili, preden nam zmanjka nafte in premoga."

Po svetu je nastalo na stotine podjetij za sončne celice, od katerih so mnoga postala javna in To se je zdelo kot odlična priložnost za vlagatelje, da sodelujejo pri eksplozivnem razvoju novih tehnologij. Vlagatelji so napihnili cene delnic in ustvarili bogastvo.

Takrat je Shi Zhengrong, ustanovitelj kitajskega podjetja Suntech Power Holdings, postal najbogatejši človek na Kitajskem s premoženjem več kot dve milijardi dolarjev, odkar se je trgovalo z delnicami Suntecha New York borza in njegova tržna kapitalizacija je bila 12 milijard dolarjev. Tržna kapitalizacija ameriških solarnih podjetij, kot so SunEdison, First Solar in SunPower Corp., je dosegla 10 milijard dolarjev.

Je pa konkurenca zelo huda, predvsem v mednarodnem merilu.

Kot pri vsaki novi tehnologiji so se v sončno energijo prelile nove naložbe, kar je povečalo konkurenco; tehnologija se je hitro razvijala in preveč igralcev je začelo proizvajati veliko več izdelkov, kot jih je trg zmogel.

Cene sončnih panelov so padle. Od tega ni imel nobene koristi. Suntech Power in SunEdison sta bankrotirala. First Solar in SunPower sta od leta 2008 izgubila več kot 80 % svoje tržne vrednosti. SunPower še vedno trpi izgube. SolarCity, relativno nov igralec pri montaži sončnih kolektorjev na strehah, ki ga vodi podjetnikvizionar Elon Musk (je predsednik upravnega odbora in največji delničar) tega ne zmore sam in se združuje z drugim Muskovim podjetjem, Tesla Motors.

Tesla ima svoje težave. Tudi ona nikoli ni bila dobičkonosna in njene izgube rastejo. Deluje tudi v »modni« industriji, kamor vstopa vse več igralcev. Govori se, da celo Apple načrtuje izdelavo strojev. Izgleda kot mehurček iz optičnih vlaken, iz katerega sem se naučil svojo bolečo lekcijo.

Ne razumite me narobe. Sončna energija je imela svetlo prihodnost. In še vedno je. Postaja stroškovno učinkovitejši in njegov tržni delež raste. Kot nekdanji znanstvenik in izumitelj nisem proti novim tehnologijam in inovacijam. Nove tehnologije in inovacije izboljšajo življenje ljudi. To preprosto ni najboljša naložbena destinacija.

2. Podjetje izdeluje modne izdelke, ki jih kupijo vsi.

Se spomnite časa, ko je imel skoraj vsak otrok krokse? Ali pa ima vsak najstnik majico Aeropostale? Bili so kul in otroci so jih imeli radi. Leta 2006 se je prodaja Crocs v primerjavi s predhodnim letom povečala za trikrat, leta 2007 pa podvojila.

Prodaja Aeropostale je od leta 2004 do 2009 rasla za več kot 20 % letno. Starši niso kupovali le otroških čevljev in majic, ampak tudi promocije. Crocs ima tržno kapitalizacijo več kot 6 milijard dolarjev. Tržna kapitalizacija Aeropostale se je približala trem milijardam.

A danes se ti čevlji zdijo grdi in nihče noče nositi majice AERO na prsih. Crocs je uspel diverzificirati in razširiti svojo ponudbo in danes prodaja več čevljev kot prej. Vendar so njegove delnice izgubile več kot 80 % vrednosti, tržna kapitalizacija pa je padla pod milijardo dolarjev. Aeropostale se tako ni mogel spet ohladiti in je blizu bankrota.

V redu je kupiti delnico podjetja, če so vam izdelki všeč, vendar je vredno poskrbeti, da podjetje vztrajno raste in ustvarja dobiček.

Zato lahko po našem mnenju za dobro štejemo le podjetje, ki ustvarja dobiček vsaj 10 let. Pridobiti moramo potrditev, da je bilo podjetje premožno vsaj en celoten tržni cikel. Ne želimo podleči splošnemu vznemirjenju.

3. Podjetje je na vrhuncu svojega cikla

Dobički so visoki, cene delnic pa nizke. Vendar je pravzaprav ciklično podjetje, ki je na vrhuncu svojega cikla. Ciklična podjetja, kot so proizvajalci avtomobilov, letalski prevozniki in proizvajalci trajnega blaga, ustvarjajo dobre dobičke na vrhuncu cikla, zato Razmerje P/E upada in delnice se zdijo privlačne za nakup.

Razmerja P/C in P/B v primerjavi z preteklimi podatki bolj jasno predstavljata realno vrednost delnic. Če je podjetje proizvajalec surovin, kot so nafta, premog, jeklo in zlato, morate pogledati tudi, kako se njihove trenutne cene primerjajo z preteklimi cenami. Če so blizu zgodovinskega vrha, bodo verjetno padli.

Pogosto slišimo zgodbe o cikličnih podjetjih, ki so izšla iz krize. To običajno ni zato, ker je njihovo vodstvo posebno nadarjeno – podjetju gre bolje preprosto zato, ker trg okreva. Ko bo recesija ponovno udarila, bo vodstvo verjetno ugotovilo, da je "poslovanje speljalo... vendar v napačno smer."

Raje ne kupujemo cikličnih podjetij, če pa ste razpoloženi za nakupe, potem je najboljši čas na najnižji točki cikla, ko so novice slabe in podjetja morda izgubljajo. Mnogi od njih ne morejo iti skozi to fazo in iti v stečaj. Kupujte podjetja z visoko finančno močjo, ki lahko preživijo težke čase. Prav tako ne pozabite prodati svojih delnic, ko bodo razmere videti dobre in dobički podjetij spet visoki. V nasprotju z dosledno dobičkonosnimi cikličnimi podjetji se bodo v naslednjem upadu panoge znova soočili s težavami.

4. Podjetje raste prehitro

Želite, da podjetje, ki ste ga kupili, raste, vendar ne prehitro. Če raste prehitro, bo morda težko pritegniti dovolj usposobljene kadre za vzdrževanje ravni kakovosti blaga in storitev. To se je zgodilo s Krispy Kreme v zgodnjih 2000-ih in Starbucks sredi 2000-ih. Starbucks je moral zapreti več kot 900 nedonosnih poslovalnic in se osredotočiti na svojo osnovno dejavnost.

Poleg tega ta podjetja včasih potrebujejo več sredstev, kot jih lahko zaslužijo za financiranje svoje eksplozivne rasti, kar vodi v pomanjkanje gotovine in posojil.

Ob najmanjši težavi v gospodarstvu ali samem podjetju lahko pride do težav pri servisiranju dolga in nevarnosti stečaja.

Tesla hitro raste, model 3 naj bi bil pripravljen v treh letih. Podjetje namenja znatna sredstva za povečanje proizvodnih zmogljivosti. Medtem pa s povečanjem obsega prodaje avtomobilov izgublja vedno več denarja. Delnice Tesle zaenkrat kažejo dobro dinamiko za tiste vlagatelje, ki so jih kupili pred letom 2013.

In ne pozabite, da je Tesla pravkar kupila SolarCity, ki zaradi svoje eksplozivne rasti porablja še slabši denar. Ob upoštevanju rasti breme dolga Tesla in njena združitev s podjetjem v še težji situaciji, se tega raje izogibam.

Prehitra rast je nevarna. Ko podjetje raste prehitro, bodite pozorni na njegov denarni tok.

5. Podjetje agresivno prevzema druga podjetja

Podjetja lahko rastejo s prevzemom drugih podjetij, kar je še bolj nevarno. Navedem lahko veliko primerov podjetij, ki so imela težave po prevzemu. Zaradi ambicioznosti vodstvenih delavcev mnoga podjetja rastejo tako, da prevzamejo svoje konkurente. Za njihovo pridobitev plačajo visoko ceno in postanejo globlji v dolgovih.

To se je zgodilo s kanadsko farmacevtsko družbo Valeant. Potem ko je Michael Pearson leta 2010 prevzel mesto izvršnega direktorja, je Valeant vodil aktivno prevzemno politiko. Zaradi letnega prevzema več podjetij so njeni prihodki z nekaj manj kot milijardo dolarjev leta 2009 narasli na več kot 10 milijard leta 2015. Dolgo časa je bil Valeant najbolj priljubljeno podjetje v ZDA in Kanadi.

Vlagatelji so pozdravili dvig in cena delnice se je zvišala za več kot 20-krat. To je veljalo za Pearsonovo zaslugo in bil je najbolje plačani izvršni direktor na svetu. Medtem se je dolgoročni dolg podjetja povečal s 380 milijonov dolarjev na 30 milijard dolarjev.

Nato se je sreča obrnila in ameriška komisija za vrednostne papirje in borze je začela preiskavo proti podjetju. Model rasti prevzema ni uspel in Pearson je bil odstranjen s položaja. Cena delnice je padla za 85 % od najvišje vrednosti, Valeant še naprej izgublja denar in dolžniška bomba tiktaka.

Če je podjetje preveč agresivno pri prevzemih, bodite pozorni na njegov dolg.

6. Podjetje deluje v pretirano konkurenčnem okolju

Nobeno podjetje se ne more izogniti konkurenci, zato mora ustvarjati gospodarsko rast na visoki ravni kakovost izdelkov, nizki stroški, prepoznavnost blagovne znamke, visoki stroški preklopa, omrežni učinek in drugo kot to. Različna podjetja tekmujejo na različne načine in v različnih obsegih. Restavracija običajno tekmuje z drugimi restavracijami na istem območju. Tekmovalci tehnološkega podjetja se lahko nahajajo kjer koli na svetu.

Če podjetje prodaja podobno blago, se ne more razlikovati na račun izdelkov. Konkurirati mora pri ceni. Podjetje zmaga z najnižjimi stroški. Podobno blago so nafta, plin, kmetijski proizvodi, letalske karte in zavarovanje. Sčasoma mnogi visokotehnološki izdelki postanejo homogeni. Pomislite na televizorje in računalnike. Tudi pametni telefoni danes postajajo homogeno blago.

Maloprodaja je zelo težak posel, saj je skoraj vse, kar se prodaja v eni trgovini, mogoče najti v drugi, vse, kar podjetje počne, pa lahko zlahka ponovijo konkurenti. Prej je bila konkurenca med trgovci na drobno lokalna, zdaj pa je zaradi interneta globalna. Podjetja z višjimi stroški ne preživijo in mnoga se zapirajo.

Se še spomnite Circuit Cityja, Sport Authority in K-Marta? Najhujša konkurenca je med nakupovalnimi centri, saj jih je preveč. Leta 1977 je Warren Buffett izgubilHuber J. Intervju z Warrenom Buffettom iz leta 1977 iz arhiva WSJ denar pri Vornado Inc. Zapisal je: "Kot se je izkazalo, je trgovin preveč, Vornado in ostali diskonti niso mogli vzdržati konkurence trgovin K-Mart." Omrežja K-Mart je že zdavnaj izginila, industrija pa je prav tako preobremenjena kot pred 40 leti.

Zaradi preusmeritve potrošnikov v spletno nakupovanje je položaj trgovskih centrov še bolj ranljiv. Še naprej vidimo, da se borijo igralci, kot so JC Penney, Macy's in Sears. V industriji s tako hudo konkurenco vsi igralci izgubljajo.

7. Podjetje se zelo potrudi, da bi pridobilo tržni delež

Rast potrošnikov ni vedno dobra za podjetje. Do svojih strank bi moral biti selektiven in svoje izdelke ceniti na način, ki je konkurenčen, a donosen. Treba je biti pozoren na zveste in plačljive potrošnike. Poskusi pridobiti večji tržni delež z agresivnimi cenami bi lahko ogrozili preživetje podjetja.

Uporaba kakršnih koli sredstev za pridobitev tržnega deleža ima lahko usodne posledice za finančne institucije, kot so banke in zavarovalnice.

Negativni učinki se običajno pojavijo šele po nekaj letih, zato je potreben strog postopek ocenjevanja. plačilne sposobnosti kupcev in pravilnega oblikovanja cen izdelkov na podlagi pravilne ocene možnega izgube.

Ne tako dolgo nazaj so banke omilile svoje standarde ocenjevanja solventnosti in izdajale posojila nekvalitetnim posojilojemalcem, ki prej niso izpolnjevali zahtev. Zapletli so se v cenovne vojne in začeli ponujati posojila z "nič zavarovanjem, z nič obrestnimi merami in brez plačil".

Finančna kriza, ki so jo na koncu sprožile nizkokakovostne hipoteke set svetovni finančni sistem je na robu propada. Najbolj so prizadele banke z največjimi obsegi tovrstnih posojil. Mnogi od njih so izginili s prizorišča in so bili pozabljeni.

Zavarovalnice imajo lahko resne težave s prevelikim številom strank in oblikovanjem cen, ki ne upoštevajo morebitnih tveganj. V zgodnjih sedemdesetih letih prejšnjega stoletja je bil GEICO na robu propada, saj je želel povečati svoj tržni delež. Prepoceno je prodajala police avtomobilskega zavarovanja. Podjetje je bilo na robu bankrota, dokler ni dvignilo cene in zapustilo tiste države, kjer je bilo nedonosno. Ti ukrepi so privedli do zmanjšanja njegovega tržnega deleža, vendar so mu omogočili ponovno dobičkonosnost.

Ko sem kupil svoj prvi dom, sem ga zavaroval pri Texas Select. Ob podobnem kritju so bile njene zavarovalne premije bistveno nižje kot pri drugih zavarovalnicah. Vendar pa je leta 2006 podjetje je šlo v stečaj in sem se moral zavarovati pri drugem podjetju po višji ceni. Nizka stopnja Texas Select je delovala za zelo majhno skupino strank, preveč agresivne cene pa so zavarovalnico izrinile iz poslovanja.

V svojem pismu delničarjem leta 2004 Imenovan BuffettBuffett W. Pismo delničarja Berkshire Hathaway, 2004 National Indemnity Company, hčerinsko podjetje Berkshire Hathaway, je bil "discipliniran ocenjevalec solventnosti", saj je zavrnil tekmuje z "najbolj optimističnim konkurentom" pri oblikovanju cen in je bil pripravljen izgubiti stranke, da bi ohranil dobičkonosnost na podlagi svoje ocene solventnosti stranke.

Če podjetje poskuša pritegniti stranke, ne da bi pri tem pazilo na svoj rezultat, se tega izogibajte.

8. Podjetje se sooča s spremembo regulative

Že vrsto let je bilo poslovno izobraževanje privilegiran posel, ker omogoča pridobite diplomo na ravni fakultete za ljudi, ki se niso mogli vpisati na akreditirane fakultete in univerze. Prihodki in dobiček na tem področju odrasti desetletja, delnice komercialnih izobraževalnih ustanov pa so v prvem desetletju tega stoletja dosegle nekaj najboljših rezultatov.

Vendar se je kar naenkrat vse spremenilo. Diplomanti takšnih institucij niso mogli najti dela in so bili zatopljeni v študentska posojila. Vlada, ki je vložila milijarde dolarjev finančne pomoči, je morala pokriti izgube pri študentskih posojilih. Začela se je preiskava dejavnosti komercialnih izobraževalnih ustanov in sprejet je bil nov zakon, ki je bistveno omejil njihove pravice do vpisa novih študentov. Industrija je propadla in delničarji so utrpeli velike izgube.

Ne pozabite analizirati regulativnih tveganj podjetij, ki jih nameravate kupiti.

Po finančnih kriza V letu 2008 je bila sprejeta nova zakonodaja za urejanje bančnega sektorja. Številni viri dohodka so izginili. Bolnišnice in zdravstvene zavarovalnice so morale po sprejetju zakona o dostopni zdravstveni oskrbi administracije Baracka Obame poslovati drugače. Poleg tega ta tveganja izhajajo iz naložb v panoge, ki jih ureja država.

9. Podjetje postaja zastarelo

Zastarelost podjetja ne pomeni nujno, da je na trgu že predolgo let. To pomeni, da se nima časa prilagajati spremembam v panogi. Njeni izdelki izgubljajo svojo privlačnost in jih nadomeščajo nove tehnologije.

Časopisi, ki so bili nekoč glavni ponudniki novic in privabljali oglaševalce, zdaj nadomešča internet. Blockbuster s svojimi tradicionalnimi maloprodajnimi mesti, kjer je bil na voljo izposoja DVD-jev, je izpodrinil Netflix. Film Kodak so zamenjali digitalni fotoaparati. Maloprodajne trgovine postopoma prehajajo na splet.

Kanadski proizvajalec pametnih telefonov BlackBerry je nekoč prevladoval v svetu podjetij z več kot 50 % trga pametnih telefonov. Vsi vodstveni delavci v svetu podjetij so imeli telefone BlackBerry. Tudi jaz sem imel dva njuna telefona.

Vendar se je podjetje že predolgo preselilo na telefone z zaslonom na dotik in se nikoli ni osredotočilo na izgradnjo svojega ekosistema, ki potrošnikom zvišuje stroške zamenjave. Spomnim se časa, ko se nisem mogel spomniti kombinacije tipk na telefonu BlackBerry za brisanje blokov e-pošte. Danes je trg pametnih telefonov pozabil na BlackBerry.

Problem starajočih se podjetij je, da imajo v lasti veliko premoženja - nepremičnine, patente, blagovnih znamk, hčerinskih družb in tako naprej – in so lahko videti privlačne za vlagatelje po resnem padcu cen njihovih delnic. Vendar so pogosto enake vrednostne pasti, v katerih vlagatelji izgubijo večino svojega denarja.

Invest Like a Guru je izčrpen vodnik po strategiji vlaganja vrednosti. Čeprav bo knjiga zagotovo uporabna za začetnike, bo uporabna tudi za bolj izkušene vlagatelje, ki želijo najti delnice z dobrimi rezultati.

Kupi knjigo