Kako multiplikatorji pomagajo vlagati
Miscellanea / / September 07, 2021
Izračuni vam bodo pomagali pri napakah pri nakupu delnic.
Kaj so multiplikatorji
To so zapletene in ne tako formule, ki se uporabljajo za oceno učinkovitosti podjetij in njihovo primerjavo med seboj. Kazalnik pomaga objektivneje primerjati podjetje s prometom deset milijard rubljev in njegovega konkurenta s 200 milijoni prometa.
Množitelji vam omogočajo, da ocenite uspešnost podjetij ob upoštevanju razlike med njimi. Če želite to narediti, vlagatelji prinesejo ključne podatke k enemu imenovalec:
- tržno vrednotenje - kapitalizacija ali cena delnice;
- vrednotenje poslovanja - dobiček, prihodek ali dolg.
Vlagatelji vzamejo potrebne informacije iz računovodskih izkazov podjetij. Ni težko najti: javna podjetja, ki kotirajo na borzi, morajoZvezni zakon z dne 26. decembra 1995 (kakor je bil spremenjen 2. julija 2021) "o delniških družbah" št. 208-FZ objavljati dokumente. Zato je običajno dovolj, da obiščete spletno stran podjetja ali uporabite pregledovalnik - storitev, ki podatke zbira na enem mestu. Na žalost nejavna podjetja ne objavljajo svojih poročil v javni domeni - primerjati pogojno "Pyaterochka" in stojnico v bližini hiše ne bo uspelo.
Zakaj potrebujemo množitelje
Da bi razumeli, kakšna je poštena vrednost podjetij. Vlagatelji primerjajo uspešnost različnih podjetij in tako ugotovijo, da je trg podcenjen.
Ta pristop se imenuje stroškovni pristop, v nasprotju z vlaganjem v "rastne delnice", kjer stava ni dana na trenutni uspeh podjetja, ampak na prihodnje priložnosti.
Recimo, da vlagatelj izbira med dvema podjetjema. Korporacija "Pervaya" stane milijardo rubljev in zasluži 30 milijonov na leto. Podjetje "Vtoraya" je ocenjeno na le 200 milijonov, vendar proda enako količino.
Če nekdo vzame svoje delnice po trenutni ceni, bo prvi naložbo povrnil v 33 letih, drugi pa v samo 6,5 letih. Za vrednostnega vlagatelja je bolj donosno vlagati v Drugo, ker trgu podcenjeval učinkovitost poslovanja. Brez multiplikatorjev bi bilo težje analizirati dejansko stanje.
Kateri multiplikatorji bodo koristni za vlagatelja
Finančniki so pripravili na desetine kazalnikov. V nekaterih lahko to ugotovijo le strokovnjaki in samo oni potrebujejo take izračune. Sedem najbolj priljubljenih je dovolj za zasebnega vlagatelja.
P / E - kapitalizacija v dobiček
Najosnovnejši kazalnik je razmerje med tržno ceno podjetja in letnim čistim dobičkom. Dokazuje, koliko let bo podjetje plačalo zase: hitreje, bolje. Če vlagatelj med seboj primerja več podjetij, bo lahko ocenil učinkovitost podjetij. In če več let izračuna kazalnik za eno podjetje, bo videl, kako se podjetje razvija in kako ga trg ocenjuje.
P / E = kapitalizacija / čisti dobiček
Recimo, da si nekdo želi primerjati dva trgovca z živili: »MagnetDelnice "Magnet" / Yahoo Finance»In X5 Retail GroupX5 Retail Group / Yahoo Finance Delnice ("Pyaterochka", "Crossroads"). Najprej ugotovi trenutno kapitalizacijo podjetij. Najdemo ga v kateri koli aplikaciji posrednik ali na posebnih spletnih mestih, ki zbirajo finančne podatke. In potem vlagatelj doda podatke o dobičku iz zadnjega letnega poročila.
Velike črke, milijard rubljev | |
"Magnet" | 544,28 |
Trgovska skupina X5 | 670,4 |
Dobiček, milijard rubljev | |
"Magnet" | 32,99 |
Trgovska skupina X5 | 28,34 |
P / E, leta | |
"Magnet" | 16,49 |
Trgovska skupina X5 | 23,65 |
Magnit se bo poplačal v 16,5 letih, X5 Retail Group pa v 23,5 letih. To je razlog za razmišljanje, ne pa tudi razlog za odločitev o naložbi, ker P / E ni edina meritev.
Pomembno je upoštevati tudi dejstvo, da je pravilno primerjati podjetja iz iste ali podobne panoge. Množitelj lahko zavede, če na primer ocenjuje proizvajalca avtomobilov in družbeno omrežje: prvi ima visoke kapitalske stroške, ki sprva zmanjšujejo dobiček. In razvoj socialnega omrežja ni tako drag, lahko pa je dobiček manjši - čeprav je vse videti bolje glede na multiplikator.
P / S - kapitalizacija prihodkov
To je razmerje med vrednostjo podjetja in prihodki. Multiplikator prikazuje, koliko vrednosti trg pripisuje vsakemu dolarju ali rublju prihodkov. Nizek kazalnik pomeni podcenjevanje podjetja, visok kazalnik pa precenjeno.
P / S = kapitalizacija / prihodek
Recimo, da vlagatelj še naprej izbira med Magnitom in X5 Retail Group. Kapitalizacijo že pozna, v istih izjavah gleda, koliko podjetij je v zadnjem letu prodalo.
Velike črke, milijard rubljev | |
"Magnet" | 544,28 |
Trgovska skupina X5 | 640,4 |
Prihodki, milijard rubljev | |
"Magnet" | 1612,64 |
Trgovska skupina X5 | 1978,02 |
P / S, leta | |
"Magnet" | 0,34 |
Trgovska skupina X5 | 0,32 |
Obe družbi sta podcenjeni in v P / S skoraj enaki, bo videl vlagatelj.
EV - poštena vrednost
Ta koncept je širši od tržne kapitalizacije. Kazalnik upošteva kapitalizacijo, kratkoročne in dolgoročne dolgove ter tudi denar v bilanci stanja družbe. Večja kot je razlika med pošteno vrednostjo in tržno vrednostjo podjetja, bolj dobičkonosen bo nakup za vlagatelja - razen če se izkaže, da za resnično vrednost skrbi velik dolg.
EV = kapitalizacija + dolg - razpoložljiv denar
Recimo, da bo vlagatelj primerjal RosneftDelnice Rosnefta / Yahoo Finance"In" GazpromDelnice Gazproma / Yahoo Finance ». Kapitalizacija prvega podjetja je 5,14 bilijona rubljev, drugega - 7,25 bilijona.
Vlagatelj si v izkazih družbe ogleduje podatke o dolgu in prostih denarnih tokovih. Za začetek vzame številke v milijardah in izračuna multiplikator Rosneft.
5140 + 4608 - 929 = 8,82 bilijona rubljev
Poštena vrednost podjetja je skoraj dvakrat večja od tržne vrednosti, saj ima podjetje velik dolg v višini 4,6 milijarde rubljev, na svojih računih pa ima le 929 prostih milijard. Primerjajmo s kazalnikom "Gazprom".
7251 + 5160,5 - 454,9 = 11,96 bilijona rubljev
V resnici se izkaže, da bo Rosneft stal 70% več, kot stane na borzi. Stroški Gazproma so prav tako višji, vendar v odstotkih manjši - za 60%.
EBITDA - dobiček pred davki in obresti
Še en temeljni kazalnik za oceno finančne uspešnosti podjetja. EBITDA prikazuje dobiček pred obrestmi, davki in amortizacijo (amortizacija premoženja zaradi dotrajanosti), to je ocena donosnosti samega podjetja. Bolj ko je dobičkonosna, več dohodka lahko prinese vlagateljem.
EBITDA = dobiček pred davki + obresti + amortizacija
Predpostavimo, da vlagatelj še naprej primerja Rosneft in Gazprom. Vsi potrebni podatki so v letnih poročilih podjetij.
Rosneft | 814 + 639 + 224 = 1,68 bilijona rubljev |
Gazprom | 911,5 + 806,5 + 73,2 = 1,79 bilijona rubljev |
Čeprav Rosneft proizvaja in prodaja več kot Gazprom, polovica dobička gre za vzdrževanje opreme in obresti za velik dolg. Toda Gazprom za amortizacijo odpiše še več, tako da so podjetja doslej praktično enaka.
EV / EBITDA - poštena vrednost dobička
Multiplikator prikazuje, kako trg vrednoti enoto dobička podjetja. To omogoča natančnejšo primerjavo podjetij kot uporabo P / E, vendar je daljše in težje izračunati. Druga prednost je, da je lažje primerjati podjetja različne države, ker ni treba upoštevati posebnosti obdavčitve in računovodstva.
EV / EBITDA = poštena vrednost / dobiček pred obdavčitvijo, obresti in amortizacijo
Vrnimo se k človeku, ki je Magnit in X5 Retail Group primerjal glede na P / E. Vlagatelj se je odločil, da bo podjetja podrobneje preučil in izračunal njihovo pošteno vrednost: tu pride v poštev multiplikator EV, ki prikazuje natančnejše podatke kot kapitalizacijo. Potrebujete tudi EBITDA - dobiček pred davki in obresti.
EV, milijard rubljev | EBITDA, milijard rubljev | |
"Magnet" | 693,3 | 109,8 |
Trgovska skupina X5 | 909,7 | 243,6 |
Izkazalo se je, da je kazalnik "Magnet" 6,31 in X5 Retail Group - 3,73. Globlji izračun sliko P / E obrne na glavo: čeprav se bo Magnit hitreje izplačal, je dejansko stanje podjetja za X5 boljše. Rešitev odvisno od vlagatelja: vlagati denar in ga hitro povrniti ali dolgo časa vlagati v temeljno dobro poslovanje.
DOLG / EBITDA - obveznosti do dobička
Kazalnik je dodatek prejšnjemu multiplikatorju: prikazuje število let, v katerih lahko podjetje odplačuje vse dolgove iz dobička. Vlagatelji običajno uporabljajo večkratnike skupaj, da bolje razumejo poslovno uspešnost podjetja.
DOLG / EBITDA = dolg / dobiček pred obdavčitvijo, obresti in amortizacijo
Če vlagatelj izračuna ta kazalnik, bo v primeru s trgovci na drobno potrdil vrednosti prejšnjega množitelja. Znesek dolga je v istih računovodskih izkazih.
DOLG / EBITDA, leta | |
"Magnet" | 1,11 |
Trgovska skupina X5 | 0,99 |
Obe družbi nista posebej zadolženi in bosta lahko svoje dolgove poplačala v približno enem letu, vendar bo skupina X5 Retail Group pravočasno nekoliko hitrejša. Pomembno je primerjati podjetja iz podobnih panog. Tako je na primer razmerje za Rosneft, Gazprom, britanski BP in kitajsko PetroChina videti tako.
DOLG / EBITDA, leta | |
Rosneft | 3,13 |
Gazprom | 2,64 |
Britansko nafto | 2,03 |
PetroChina | 2,65 |
ROE - Donos na lastniški kapital
Priročen način za natančen izračun donosnosti, vendar ne prehitro, je ugotoviti donosnost lastniškega kapitala. Prikazuje razmerje med letnim dobičkom in lastnim premoženjem podjetja.
ROE = dobiček za leto / lastniški kapital podjetja × 100%
Ocenjevanje vam bo pomagalo, da vas ne moti obseg poslovanja in ugotovite, katero podjetje deluje učinkoviteje in se hitreje izplača.
Dobiček, milijard rubljev | Pravičnost, milijard rubljev | ROE | |
"Magnet" | 33 | 182,9 | 18% |
Trgovska skupina X5 | 28,3 | 94,8 | 29,8% |
Rosneft | 324 | 4706 | 6,9% |
Gazprom | 135 | 14 804 | 0,9% |
Na kaj ne smete pozabiti pri izračunu množiteljev
Več pomembnih odtenkov.
Ne uporabljajte samo enega množitelja
Pri ocenjevanju podjetij je pomembno združiti več multiplikatorjev, da ne zamudite pomembnih podrobnosti. Na primer, skoraj vsako podjetje ima prihodek, vendar dobiček morda ne ostane.
Ne primerjajte preveč različnih podjetij
Množitelji vam omogočajo, da opustite obseg poslovanja in celo ocenite podjetja iz različnih držav. Toda različni gospodarski sektorji in panoge imajo svoje značilnosti, ki lahko vlagatelja zavedejo.
Na primer, IT podjetja imajo povprečni P / E 30-50, kar je normalno za rast zalog. Toda enako vračilo za banko ali komunalno podjetje je neverjetno veliko.
Ne pozabite, da so multiplikatorji preprost stroškovni pristop
Bistvo vrednotenja po temeljnih kazalnikih je najti podjetja, ki so na trgu podcenjena. To velja, ni pa nujno pravilno. Na primer enako tehnološko ali pa bodo biofarmacevtska podjetja videti predraga: vendar vlagatelji vlagajo vanje za prihodnji dobiček in potencialno rast - na račun visokega tveganja.
Pri vrednotenju finančnih podjetij ne uporabljajte skupnih večkratnikov
Ta industrija objavlja posebne računovodske izkaze, kjer na primer ni prihodkov, obveznosti do vlagateljev pa spadajo v kategorijo dolga. Zato večina multiplikatorjev zanje ni primerna.
Kaj si je vredno zapomniti
- Množitelji so kazalniki, ki pomagajo izračunati učinkovitost podjetja in ga primerjati z drugimi podjetji, ločeno od lestvice ali države.
- Večkratna ocena je značilnost pristopne vrednosti: vlagatelji iščejo podjetja, ki so na trgu podcenjena. Hitro rastoča ali obetavna podjetja bodo videti predraga, vendar se bodo nekoč morda dobro obrestovala.
- Pravilno je primerjati podjetja iz podobnih panog. Možno je oceniti dva trgovca na drobno ali dve naftni in plinski družbi, vendar je primerjava med trgovcem na drobno in proizvajalcem verjetno zavajajoča.
- Vlagatelji analizirajo podjetja iz različnih sektorjev, izberejo najboljše in naredijo raznolik aktovka.
Preberite tudi🧐💰📈
- Kaj so borzni indeksi in kako vlagateljem pomagajo zaslužiti več
- Upravljanje zaupanja: kako vlagati in ne izgubljati časa in truda
- 5 načinov prihranka pri posredniških provizijah, če ste novinec vlagatelj
- Ali je vredno začeti vlagati v času pandemije in krize
- Kaj je trg izvedenih finančnih instrumentov in ali je na njem vredno trgovati za začetnika vlagatelja
10 predmetov za nakup na jesenski razprodaji AliExpress
Prodaja iPhone se je začela na AliExpressu: 11 modelov s popusti do 22 tisoč rubljev